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1、供應(yīng)方面：本周美國政府宣布重新對委內(nèi)瑞拉實施石油和天然氣行業(yè)的制裁，但是在委內(nèi)瑞拉投資的美國公司將有45天時間豁免。4月中下旬之后到貨的稀釋瀝青貼水持續(xù)下行，預(yù)計稀釋瀝青遠期報價將繼續(xù)走跌，但是由于國際油價維持高位，因此煉廠利潤仍將處于虧損狀態(tài)。隆眾資訊統(tǒng)計，5月國內(nèi)瀝青地煉排產(chǎn)量為122.6萬噸，環(huán)比增加11.2萬噸，增幅10.05%，同比下降11.2萬噸，跌幅8.4%瀝青網(wǎng)sinoasphalt.com。截至4月15日，本周國內(nèi)瀝青104家社會庫庫存共計288.0萬噸，環(huán)比增加1.4%；國內(nèi)54家瀝青樣本廠庫庫存共計107.6萬噸，環(huán)比下降2.4%；國內(nèi)瀝青81家企業(yè)產(chǎn)能利用率為27.2%，環(huán)比下降2.2個百分點。

2、需求方面：近期北方地區(qū)隨著天氣好轉(zhuǎn)以及氣溫回升，帶動瀝青下游有所增加；但南方預(yù)計多受降雨天氣影響，抑制需求恢復速度，整體需求呈現(xiàn)緩慢上升趨勢。隆眾資訊統(tǒng)計，本周國內(nèi)瀝青54家企業(yè)廠家老樣本周度出貨量共38.5萬噸，環(huán)比增加2.2%，新樣本周度出貨量共42.4萬噸，環(huán)比增加4.6%；防水卷材瀝青用量為1.7萬噸，環(huán)比上周增加0.3萬噸增幅24.5%，同比增加0.4%；改性瀝青產(chǎn)能利用率水平為6.5%，環(huán)比增加1.0%，同比減少1.1%。

3、成本方面：本周以色列與伊朗之間的局勢在近期經(jīng)歷了一系列緊張的軍事行動和外交互動，中東地緣局勢再度升級。伊朗作為中東的主要產(chǎn)油國之一，目前最新的原油產(chǎn)量約為318萬桶/日（占全球供應(yīng)量的3%），在過去兩年里增加了約60萬桶，增幅超過20%。如果以色列對伊朗境內(nèi)的石油設(shè)施進行打擊報復，市場定價伊朗供應(yīng)減少的可能性更大，那么這可能會導致地緣政治風險溢價更高。此外，沖突也可能波及中東其他核心產(chǎn)油國，或進而影響OPEC+的減產(chǎn)政策。同時，市場依然擔憂事態(tài)擴大導致霍爾木茲海峽被封鎖的可能性，但我們認為該種情況發(fā)生的可能性較低。從供需平衡表來看，二季度全球原油市場仍面臨較大供應(yīng)缺口，如若中東局勢進一步發(fā)酵影響到原油供應(yīng)，則二季度供需平衡或?qū)⒂羞M一步收緊。

4、策略觀點：本周，國際油價波動較大，瀝青盤面和現(xiàn)貨價格區(qū)間震蕩。盡管美國宣布重啟對委內(nèi)瑞拉制裁，但是給予雪佛龍45天的時間豁免，并且現(xiàn)在國際油價維持高位，因此煉廠利潤暫時看不到恢復。供應(yīng)端在利潤虧損之下4月部分煉廠產(chǎn)量兌現(xiàn)難度較大，未來產(chǎn)量或仍處于同期低位狀態(tài)，5月的地煉排產(chǎn)有小幅增加但是同比仍然偏低。需求端，預(yù)計南、北方地區(qū)需求繼續(xù)分化，整體緩慢增加。在供應(yīng)增加不及需求的背景之下，瀝青基本面支撐較強，但由于近期油價波動較大，預(yù)計短期BU絕對價格將跟隨油價波動。