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瀝青：平淡無(wú)奇，震蕩延續(xù)

【基本面跟蹤】

表 1：瀝青基本面數(shù)據(jù)

資料來(lái)源：同花順，隆眾資訊，國(guó)泰君安期貨研究

【趨勢(shì)強(qiáng)度】  

瀝青趨勢(shì)強(qiáng)度：0

注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2 表示最看空，2 表示最看多。

【策略推薦】

成本方面，短期原油或維持震蕩走勢(shì)，雖然基本面利空凸顯，但在宏觀擾動(dòng)及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)常駐的背景下或仍有反復(fù)；而從瀝青自身供需情況來(lái)看，當(dāng)前需求依然清淡，雖然開(kāi)工低位廠庫(kù)可控，但高社庫(kù)恐繼續(xù)抑制價(jià)格，關(guān)注后續(xù)供需平衡情況瀝青網(wǎng)sinoasphalt.com。

策略方面，單邊上，短期 BU 將隨原油偏弱震蕩；月間套利和盤面利潤(rùn)上，建議暫時(shí)觀望，驅(qū)動(dòng)整體向下，但前期利空計(jì)價(jià)已經(jīng)相對(duì)充分，建議暫時(shí)觀望。

【觀點(diǎn)及建議】

昨夜，BU 延續(xù)日內(nèi)窄幅震蕩，盤面裂解繼續(xù)溫和修復(fù)。成本方面，隔夜原油先漲后跌，延續(xù)震蕩走勢(shì)。近端地緣計(jì)價(jià)有所削弱，原油基本面裂解走弱等利空凸顯，不過(guò)短期油價(jià)仍有反復(fù)可能?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，昨日山東及華東地區(qū)主流價(jià)格持穩(wěn)。盡管近期北方價(jià)格有所走跌，但南方部分煉廠維持優(yōu)惠政策限制資源跨區(qū)流入。需求方面，當(dāng)前需求釋放進(jìn)度不甚流暢，北方下游雖有起色，但南方多雨持續(xù)抑制剛需釋放。在地方債務(wù)、項(xiàng)目收益等影響下，全年瀝青需求節(jié)奏或仍滯后。從供應(yīng)來(lái)看，周一煉廠開(kāi)工低位反彈，廠庫(kù)繼續(xù)上浮，社庫(kù)略微下滑但仍在高位，佐證終端需求進(jìn)度依然偏緩。另一方面，節(jié)后稀釋瀝青到港貼水大幅收窄，煉廠利潤(rùn)被動(dòng)修復(fù)帶動(dòng)其瀝青生產(chǎn)意愿回暖，月末多家煉廠存在復(fù)產(chǎn)或增產(chǎn)計(jì)劃，雖有廠庫(kù)壓力限制供應(yīng)反彈幅度，但弱需求恐難承接，近端現(xiàn)貨上方存在壓力，不過(guò)須警惕油價(jià)上行風(fēng)險(xiǎn)。原料方面，隨著制裁生效的最后期限（5月31日）臨近，以 Eni 和 Repsol 為首的多家歐洲油氣巨頭爭(zhēng)相向美國(guó)財(cái)政部遞交許可申請(qǐng)導(dǎo)致材料積壓。不過(guò)，考慮到過(guò)去委內(nèi)瑞拉方面流向歐洲的重質(zhì)油比例，有關(guān)公司的許可延期對(duì)于國(guó)內(nèi)進(jìn)口馬瑞成本或不構(gòu)成重大影響。

原油：或延續(xù)弱勢(shì)

【國(guó)際原油】

WTI 6 月原油期貨收跌 0.54 美元/桶，跌幅 0.68%，報(bào) 79.26 美元/桶；布倫特 7 月原油期貨收跌 0.83 美元/桶，跌幅 0.99%，報(bào) 82.88 美元/桶；SC2407 原油期貨收跌 5.70 元/桶，跌幅 0.92%， 報(bào) 612.20 元/桶。

【趨勢(shì)強(qiáng)度】

原油趨勢(shì)強(qiáng)度：-1；

注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2 表示最看空，2 表示最看多。

【觀點(diǎn)及建議】

昨夜，油價(jià)重心繼續(xù)下移。API 原油、汽油庫(kù)存超預(yù)期，再次印證全球油品市場(chǎng)需求疲弱。趨勢(shì)看，我們觀點(diǎn)暫時(shí)不變，油價(jià)本輪下行趨勢(shì)或未結(jié)束，或仍有 3-5 美元/桶的小幅下跌空間。短期來(lái)看，亞太油品需求暫無(wú)亮點(diǎn)，5-6 月煉廠原油采購(gòu)或無(wú)亮點(diǎn)。特別需要注意的是，成品油市場(chǎng)全面轉(zhuǎn)弱，此前較強(qiáng)的汽油也呈現(xiàn)弱勢(shì)。全球成品油市場(chǎng)短期繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，大部分油品裂解價(jià)差震蕩下行。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，下游按需補(bǔ)貨，汽柴油供需格局暫無(wú)亮點(diǎn)。因此，隨著歐美煉廠開(kāi)工率逐步回升，成品油供應(yīng)回歸，全球范圍內(nèi)看裂解價(jià)差進(jìn)一步下跌是大勢(shì)所趨，或繼續(xù)對(duì)油價(jià)構(gòu)成壓力。整體來(lái)看，當(dāng)前原油市場(chǎng)微觀利空仍在發(fā)酵，我們主觀判斷油價(jià)下行壓力沒(méi)有徹底釋放。如果未來(lái)一周油價(jià)反彈，空間可能也比較有限。如果短期地緣風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)降溫，以及美元再度走強(qiáng)，油價(jià)或仍將趨勢(shì)震蕩下行，Brent 或考驗(yàn) 80 美元/桶。且如果 OPEC+二季度減產(chǎn)執(zhí)行率不及預(yù)期，供應(yīng)收緊利好證偽，Brent 潛在下行幅度或更大，或考驗(yàn) 70 美元/桶。

數(shù)據(jù)及觀點(diǎn)來(lái)源：國(guó)泰君安期貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)研究所

來(lái)源：國(guó)泰君安期貨