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瀝青：平淡無奇，震蕩延續(xù)

【基本面跟蹤】

表 1：瀝青基本面數(shù)據(jù)

資料來源：同花順，隆眾資訊，國泰君安期貨研究

【趨勢強(qiáng)度】  

瀝青趨勢強(qiáng)度：0

注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2 表示最看空，2 表示最看多。

【策略推薦】

成本方面，短期原油或維持震蕩走勢，雖然基本面利空凸顯，但在宏觀擾動及地緣政治風(fēng)險常駐的背景下或仍有反復(fù)；而從瀝青自身供需情況來看，當(dāng)前需求依然清淡，雖然開工低位廠庫可控，但高社庫恐繼續(xù)抑制價格，關(guān)注后續(xù)供需平衡情況瀝青網(wǎng)sinoasphalt.com。

策略方面，單邊上，短期 BU 將隨原油偏弱震蕩；月間套利和盤面利潤上，建議暫時觀望，驅(qū)動整體向下，但前期利空計價已經(jīng)相對充分，建議暫時觀望。

【觀點及建議】

昨夜，BU 延續(xù)日內(nèi)窄幅震蕩，盤面裂解繼續(xù)溫和修復(fù)。成本方面，隔夜原油先漲后跌，延續(xù)震蕩走勢。近端地緣計價有所削弱，原油基本面裂解走弱等利空凸顯，不過短期油價仍有反復(fù)可能?，F(xiàn)貨市場方面，昨日山東及華東地區(qū)主流價格持穩(wěn)。盡管近期北方價格有所走跌，但南方部分煉廠維持優(yōu)惠政策限制資源跨區(qū)流入。需求方面，當(dāng)前需求釋放進(jìn)度不甚流暢，北方下游雖有起色，但南方多雨持續(xù)抑制剛需釋放。在地方債務(wù)、項目收益等影響下，全年瀝青需求節(jié)奏或仍滯后。從供應(yīng)來看，周一煉廠開工低位反彈，廠庫繼續(xù)上浮，社庫略微下滑但仍在高位，佐證終端需求進(jìn)度依然偏緩。另一方面，節(jié)后稀釋瀝青到港貼水大幅收窄，煉廠利潤被動修復(fù)帶動其瀝青生產(chǎn)意愿回暖，月末多家煉廠存在復(fù)產(chǎn)或增產(chǎn)計劃，雖有廠庫壓力限制供應(yīng)反彈幅度，但弱需求恐難承接，近端現(xiàn)貨上方存在壓力，不過須警惕油價上行風(fēng)險。原料方面，隨著制裁生效的最后期限（5月31日）臨近，以 Eni 和 Repsol 為首的多家歐洲油氣巨頭爭相向美國財政部遞交許可申請導(dǎo)致材料積壓。不過，考慮到過去委內(nèi)瑞拉方面流向歐洲的重質(zhì)油比例，有關(guān)公司的許可延期對于國內(nèi)進(jìn)口馬瑞成本或不構(gòu)成重大影響。

原油：或延續(xù)弱勢

【國際原油】

WTI 6 月原油期貨收跌 0.54 美元/桶，跌幅 0.68%，報 79.26 美元/桶；布倫特 7 月原油期貨收跌 0.83 美元/桶，跌幅 0.99%，報 82.88 美元/桶；SC2407 原油期貨收跌 5.70 元/桶，跌幅 0.92%， 報 612.20 元/桶。

【趨勢強(qiáng)度】

原油趨勢強(qiáng)度：-1；

注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2 表示最看空，2 表示最看多。

【觀點及建議】

昨夜，油價重心繼續(xù)下移。API 原油、汽油庫存超預(yù)期，再次印證全球油品市場需求疲弱。趨勢看，我們觀點暫時不變，油價本輪下行趨勢或未結(jié)束，或仍有 3-5 美元/桶的小幅下跌空間。短期來看，亞太油品需求暫無亮點，5-6 月煉廠原油采購或無亮點。特別需要注意的是，成品油市場全面轉(zhuǎn)弱，此前較強(qiáng)的汽油也呈現(xiàn)弱勢。全球成品油市場短期繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，大部分油品裂解價差震蕩下行。國內(nèi)市場方面，下游按需補貨，汽柴油供需格局暫無亮點。因此，隨著歐美煉廠開工率逐步回升，成品油供應(yīng)回歸，全球范圍內(nèi)看裂解價差進(jìn)一步下跌是大勢所趨，或繼續(xù)對油價構(gòu)成壓力。整體來看，當(dāng)前原油市場微觀利空仍在發(fā)酵，我們主觀判斷油價下行壓力沒有徹底釋放。如果未來一周油價反彈，空間可能也比較有限。如果短期地緣風(fēng)險繼續(xù)降溫，以及美元再度走強(qiáng)，油價或仍將趨勢震蕩下行，Brent 或考驗 80 美元/桶。且如果 OPEC+二季度減產(chǎn)執(zhí)行率不及預(yù)期，供應(yīng)收緊利好證偽，Brent 潛在下行幅度或更大，或考驗 70 美元/桶。

數(shù)據(jù)及觀點來源：國泰君安期貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)研究所

來源：國泰君安期貨