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瀝青：震蕩延續(xù)

【基本面跟蹤】

表 1：瀝青基本面數(shù)據(jù)

資料來源：同花順，隆眾資訊，國泰君安期貨研究

【趨勢強(qiáng)度】  

瀝青趨勢強(qiáng)度：-1

注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2 表示最看空，2 表示最看多。

【策略推薦】

成本方面，短期原油或維持震蕩走勢，雖然基本面利空凸顯，但在宏觀擾動(dòng)及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)常駐的背景下或仍有反復(fù)；而從瀝青自身供需情況來看，當(dāng)前需求依然清淡，雖然開工低位廠庫可控，但高社庫恐繼續(xù)抑制價(jià)格，關(guān)注后續(xù)供需平衡情況瀝青網(wǎng)sinoasphalt.com。

策略方面，單邊上，短期 BU 將隨原油偏弱震蕩；月間套利和盤面利潤上，建議暫時(shí)觀望，驅(qū)動(dòng)整體向下，但前期利空計(jì)價(jià)已經(jīng)相對(duì)充分，建議暫時(shí)觀望。

【觀點(diǎn)及建議】

昨夜，BU 延續(xù)日內(nèi)走勢窄幅震蕩。成本方面，隔夜原油震蕩偏弱，不過 OPEC+會(huì)議前夕油價(jià)或維持高位震蕩態(tài)勢。現(xiàn)貨市場方面，昨日山東地區(qū)及華東地區(qū)主流價(jià)格持穩(wěn)。五一后北方價(jià)格持續(xù)走跌，山東主流價(jià)格累計(jì)下調(diào)約 155 元/噸，南方部分煉廠維持優(yōu)惠政策暫時(shí)限制資源跨區(qū)流入。需求方面，當(dāng)前需求釋放進(jìn)度不甚流暢，北方下游雖略有進(jìn)展，但南方多雨持續(xù)抑制剛需釋放。在地方債務(wù)、項(xiàng)目收 益等影響下，全年瀝青需求節(jié)奏或仍滯后。從供應(yīng)來看，周四煉廠開工小幅回落，廠庫略微上漲，社庫繼續(xù)小幅下滑。另一方面，節(jié)后稀釋瀝青到港貼水大幅收窄，煉廠利潤被動(dòng)修復(fù)帶動(dòng)其瀝青生產(chǎn)意愿邊 際回暖，但弱需求疊加高庫存恐難承受供應(yīng)上浮，現(xiàn)貨整體偏弱運(yùn)行。

原油：暫時(shí)觀望，等待 OPEC+會(huì)議結(jié)果

【國際原油】

WTI 7 月原油期貨收跌 1.32 美元/桶，跌幅 1.67%，報(bào) 77.91 美元/桶；布倫特 7 月原油期貨收跌 1.74 美元/桶，跌幅 2.08%，報(bào) 81.86 美元/桶；SC2407 原油期貨收跌 13.80 元/桶，跌幅 2.24%， 報(bào) 603.10 元/桶。

【趨勢強(qiáng)度】

原油趨勢強(qiáng)度：0；

注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2 表示最看空，2 表示最看多。

【觀點(diǎn)及建議】

昨夜，油價(jià)再次轉(zhuǎn)弱，短期仍可能技術(shù)性二次趕底，在 OPEC+結(jié)果落地前不斷反復(fù)。我們認(rèn)為，暫時(shí)繼續(xù)保持觀望，不宜追空。短期市場完全可能再次基于 OPEC+減產(chǎn)，提前交易供應(yīng)收緊利好，資金搶跑下短線油價(jià)在 OPEC+會(huì)議結(jié)果落地前可能再次轉(zhuǎn)強(qiáng)。從全球范圍內(nèi)來看，雖然昨夜 EIA 庫存大降，但原油成交疲弱，短期驅(qū)動(dòng)依然向下。近月 Brent-Dubai EFS 價(jià)差持續(xù)走弱。歐洲方面，來自美國、尼日利亞和其他地區(qū)的輕質(zhì)低硫原油供應(yīng)過剩，以及歐洲即期需求相對(duì)緩慢，對(duì)低硫原油價(jià)格構(gòu)成壓力。雖然煉廠開工率季節(jié)性回升，但由于利潤水平整體偏低，但對(duì)尼日利亞等主要原油的采購需求依舊偏低。根據(jù) Argus 統(tǒng)計(jì)，由于歐洲市場供應(yīng)充足，大多數(shù)尼日利亞品級(jí)原油的價(jià)差下跌至一年多來的最低點(diǎn)，導(dǎo)致 6 月份有 1500 萬-2000 萬桶的原油供應(yīng)過剩。當(dāng)然，煉廠剛需補(bǔ)貨下部分原油的相對(duì)價(jià)格確實(shí)有所上升，但漲幅不大。在成品油方面，短期成品油價(jià)格強(qiáng)弱格局出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)，柴油裂解出現(xiàn)了筑底反彈的跡象，汽油裂解相對(duì)偏弱，但也有所反復(fù)。國內(nèi)市場方面，根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，汽油方面零售端加油站整體出貨表現(xiàn)一般，油站商戶入市采購操作保守；柴油方面，基本面需求不足導(dǎo)致社會(huì)單位庫存消化緩慢，場內(nèi)大單成交較少。

數(shù)據(jù)及觀點(diǎn)來源：國泰君安期貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)研究所

來源：國泰君安期貨