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【基本面跟蹤】

瀝青：延續(xù)區(qū)間震蕩

【基本面跟蹤】

表 1：瀝青基本面數(shù)據(jù)

資料來源：同花順，隆眾資訊，國泰君安期貨研究

【趨勢強度】  

瀝青趨勢強度：0注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2 表示最看空，2 表示最看多。

【策略推薦】

成本方面，短期原油或維持震蕩走勢，而從瀝青自身供需情況來看，當前需求依然清淡，廠庫或維持累庫態(tài)勢，庫存壓力可控的前提下漲跌空間均有限瀝青網(wǎng)sinoasphalt.com。

策略方面，單邊上，BU 預計將維持區(qū)間震蕩；月間套利和盤面利潤上，建議暫時觀望，弱勢需求壓制近端價格，但啟動節(jié)點具有不確定性，油價偏強則壓縮短期利潤空間。

【觀點及建議】

昨夜，BU 延續(xù)日內走勢窄幅震蕩。成本方面，昨夜原油延續(xù)高位震蕩態(tài)勢。OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行情況不穩(wěn)定加劇原油不確定性，疊加地緣問題外溢影響仍在發(fā)酵，短期油價或維持震蕩?，F(xiàn)貨市場方面，昨日山東和華東地區(qū)主流價格持穩(wěn)。需求方面，綜合考慮地方債務、項目收益等因素，全年瀝青需求節(jié)奏或仍滯后，傳聞山東多個項目將于 3 月中下旬陸續(xù)開工，近期資源預計仍將以流入社會庫為主。從供應來看，周一煉廠開工回升，廠庫小幅去庫，社庫水平維持緩慢累庫態(tài)勢。由于原油價格及稀釋瀝青成本高企，當前

瀝青利潤低下，焦化路線優(yōu)勢突出，煉廠生產(chǎn)意愿依然不高。供需兩弱加之存在一定庫存壓力，近期現(xiàn)貨或仍將保持穩(wěn)中偏弱，持續(xù)關注進口稀釋瀝青到港報價變化。

原油：高位震蕩

【國際原油】

WTI 4 月原油期貨收跌 0.37 美元/桶，跌幅 0.47%，報 77.56 美元/桶；布倫特 5 月原油期貨收跌 0.29 美元/桶，跌幅 0.35%，報 81.92 美元/桶；SC2404 原油期收漲 5.10 元/桶，或 0.83%，報619.10 元/桶。

【趨勢強度】

原油趨勢強度：0；

注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2 表示最看空，2 表示最看多。

【觀點及建議】

昨夜，內外盤油價維持震蕩市。對于本周的油價，我們認為暫時觀望，震蕩概率更大，理由如下：第一，OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率的搖擺。2 月 OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率大幅低于預期，弱化了 OPEC+減產(chǎn)延長這一“利好”。根據(jù) Argus 數(shù)據(jù)預估，上月 OPEC+日產(chǎn)量增加 8 萬桶/日至 3462 萬桶/日，比目標高出 30 萬桶/日。由于伊拉克、哈薩克斯坦供應的波動較大，或繼續(xù)在未來影響 OPEC+的減產(chǎn)執(zhí)行率，并產(chǎn)生連鎖反應影響其內部團結性。第二，酸、甜油供需面分化較大，矛盾不統(tǒng)一。從微觀看，雖然近期亞太地區(qū)大量進口原油，如聯(lián)合石化已采購約 1000 萬桶原油，或緩解部分過剩。但以 CPC原油（中國煉廠近期完成采購 300 萬桶）為例，對 Brent 貼水仍在擴大。和中、重質算油相比，輕質甜油供應則相對緊張。在尼日利亞新裝置投產(chǎn)后，全球甜油資源趨于緊張，或在下半年對油價構成重要支撐。整體來看，雖然 OPEC+選擇了延長減產(chǎn)，但由于 2 月減產(chǎn)執(zhí)行率不佳，原油市場供應端的重要性有所減弱，矛盾不突出。中國主營煉廠的補庫暫時未能大幅提振中、重質酸油市場，但輕質甜油的資源趨緊，SC 在近期強于外盤后或逐步階段性弱于外盤。趨勢看，二季度全球宏觀面下行壓力臨近，油價上方壓力正在逐漸積蓄，暫時觀望。

【基本面跟蹤】

瀝青：延續(xù)區(qū)間震蕩

【基本面跟蹤】

表 1：瀝青基本面數(shù)據(jù)

資料來源：同花順，隆眾資訊，國泰君安期貨研究

【趨勢強度】  

瀝青趨勢強度：0注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2 表示最看空，2 表示最看多。

【策略推薦】

成本方面，短期原油或維持震蕩走勢，而從瀝青自身供需情況來看，當前需求依然清淡，廠庫或維持累庫態(tài)勢，庫存壓力可控的前提下漲跌空間均有限瀝青網(wǎng)sinoasphalt.com。

策略方面，單邊上，BU 預計將維持區(qū)間震蕩；月間套利和盤面利潤上，建議暫時觀望，弱勢需求壓制近端價格，但啟動節(jié)點具有不確定性，油價偏強則壓縮短期利潤空間。

【觀點及建議】

昨夜，BU 延續(xù)日內走勢窄幅震蕩。成本方面，昨夜原油延續(xù)高位震蕩態(tài)勢。OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行情況不穩(wěn)定加劇原油不確定性，疊加地緣問題外溢影響仍在發(fā)酵，短期油價或維持震蕩。現(xiàn)貨市場方面，昨日山東和華東地區(qū)主流價格持穩(wěn)。需求方面，綜合考慮地方債務、項目收益等因素，全年瀝青需求節(jié)奏或仍滯后，傳聞山東多個項目將于 3 月中下旬陸續(xù)開工，近期資源預計仍將以流入社會庫為主。從供應來看，周一煉廠開工回升，廠庫小幅去庫，社庫水平維持緩慢累庫態(tài)勢。由于原油價格及稀釋瀝青成本高企，當前

瀝青利潤低下，焦化路線優(yōu)勢突出，煉廠生產(chǎn)意愿依然不高。供需兩弱加之存在一定庫存壓力，近期現(xiàn)貨或仍將保持穩(wěn)中偏弱，持續(xù)關注進口稀釋瀝青到港報價變化。

原油：高位震蕩

【國際原油】

WTI 4 月原油期貨收跌 0.37 美元/桶，跌幅 0.47%，報 77.56 美元/桶；布倫特 5 月原油期貨收跌 0.29 美元/桶，跌幅 0.35%，報 81.92 美元/桶；SC2404 原油期收漲 5.10 元/桶，或 0.83%，報619.10 元/桶。

【趨勢強度】

原油趨勢強度：0；

注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2 表示最看空，2 表示最看多。

【觀點及建議】

昨夜，內外盤油價維持震蕩市。對于本周的油價，我們認為暫時觀望，震蕩概率更大，理由如下：第一，OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率的搖擺。2 月 OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率大幅低于預期，弱化了 OPEC+減產(chǎn)延長這一“利好”。根據(jù) Argus 數(shù)據(jù)預估，上月 OPEC+日產(chǎn)量增加 8 萬桶/日至 3462 萬桶/日，比目標高出 30 萬桶/日。由于伊拉克、哈薩克斯坦供應的波動較大，或繼續(xù)在未來影響 OPEC+的減產(chǎn)執(zhí)行率，并產(chǎn)生連鎖反應影響其內部團結性。第二，酸、甜油供需面分化較大，矛盾不統(tǒng)一。從微觀看，雖然近期亞太地區(qū)大量進口原油，如聯(lián)合石化已采購約 1000 萬桶原油，或緩解部分過剩。但以 CPC原油（中國煉廠近期完成采購 300 萬桶）為例，對 Brent 貼水仍在擴大。和中、重質算油相比，輕質甜油供應則相對緊張。在尼日利亞新裝置投產(chǎn)后，全球甜油資源趨于緊張，或在下半年對油價構成重要支撐。整體來看，雖然 OPEC+選擇了延長減產(chǎn)，但由于 2 月減產(chǎn)執(zhí)行率不佳，原油市場供應端的重要性有所減弱，矛盾不突出。中國主營煉廠的補庫暫時未能大幅提振中、重質酸油市場，但輕質甜油的資源趨緊，SC 在近期強于外盤后或逐步階段性弱于外盤。趨勢看，二季度全球宏觀面下行壓力臨近，油價上方壓力正在逐漸積蓄，暫時觀望。